2024 年传媒行业投资机会展望：AI 助力，创新引领，板块能否延续高景气？
2023年，传媒似乎终于摆脱了近年来增速行业垫底的困境，并自豪和自豪：大幅跑赢市场，取得显着超额收益； AI、MR、短剧等诸多新概念、新技术轮番爆发。 ，引领行业技术红利，景气度持续回升；政策面持续出谋划策，保障行业健康发展。然而，自第三季度以来，行业估值有所下降。展望2024年，媒体还有多大的增长空间？具体投资方向是什么？
本文将重点从三个方面展望2024年传媒行业的投资机会：
1、2023年：行业明显跑赢大盘
2. 2024年：人工智能助力，高繁荣有望持续
3、布局建议：创新将成为长周期主线
2023年：行业大幅跑赢大盘一、市场回顾：AI领跑，整体复苏
2023年传媒板块整体表现良好，全年（1月3日-12月29日）涨幅16.80%，位居申万第一产业第二位，大幅跑赢沪深300和上证指数。同期增加约28个百分点、20个百分点。
回顾全年行业趋势，行业趋势与AI行业进展高度契合。
（来源：中信证券）
具体来看，申万第二产业各子行业表现分化，多数仍逆市实现正收益。出版和游戏增速领先，年增长率分别为33.71%和31.84%。出版在申万第二产业增速中排名第二；数字媒体、影视影院、广告营销分别增长11.32%、6.29%、5.50%；电视广播底部下跌0.09%，基本持平。
从估值水平来看，目前传媒整体仍处于历史低位。 Wind数据显示，截至2024年1月5日，行业市盈率TTM（剔除负值）为23.27倍，处于近五年及过去历史估值的33.07%和20.74%百分位。分别是十年。
（来源：Wind金融终端）
随着板块价格反弹，机构持仓也迎来阶段性回升。浙商证券数据显示，截至三季度，公募基金在传媒板块的仓位配置较2022年底有所增加，总持仓数量增加9.87亿股，持股总市值行业排名上升上升2位，位居重仓基金市值中上游。 （10/31 位）。
传媒行业上市公司盈利能力也有所改善，基本面不断向好。 2023年前三季度，板块整体营收同比增长0.04%，归属母公司净利润明显改善，同比增长18.61%；其中，影视院线和游戏板块实现收入和净利润双增长。
2、市场情况：大型机型纷纷问世，应用遍地开花。
作为引领行业市场的重要主线，AI时代正随着新技术革命而加速发展。招商证券指出，2023年是大模型的“C端奇点时刻”，生成式AI市场前景广阔。前瞻产业研究院预测，2023年中国生成式AI应用市场将突破1000亿元；到2025年，规模将达到2070亿元，并保持两位数增长。
（来源：招商证券）
政策方面，顶层设计不断加大，为行业健康发展保驾护航。值得注意的是，我国首个生成型人工智能产业规范政策已正式实施，凸显监管对AIGC发展的高度重视。
（来源：光大证券）
https://pic4.zhimg.com/v2-30604c39b0d12a5895e658075aadd6a7_r.jpg
行业内，国内外众多大型车型正在全面爆发。国外，GPT-4、、等相继问世；国内大模式奋起直追，百度、阿里巴巴、腾讯、网易、京东、字节跳动等厂商纷纷入局，文心一言、统一前文等一批国内模式也纷纷入局。广义大模型的迭代加速。
（来源：德邦证券）
随着上游大模型的迭代，下游应用也在不断探索。大模型下游应用主要包括消费应用、产业经济应用和公共服务应用。目前，垂直小模式已逐步落地教育、营销、办公、医疗、影视等各个领域。在海外，以GPTs应用商店为例，大平台型公司的商业化模式已经形成。
2024年：在人工智能的帮助下，繁荣有望持续
与上半年AI概念领涨相比，媒体板块自2023年第三季度以来出现明显下滑，因此市场普遍关注AI市场能否延续强势明年的势头。展望2024年的传媒板块，整体来看，不少机构聚焦MR、AIGC等新技术、新内容的创新主线来引领板块。
招商证券指出，AI与MR在传媒行业的融合将为明年传媒行业带来更多投资机会。
长城证券认为，虽然市场关注传媒行业后续增长潜力，但我们认为，随着AIGC、、VR、AR等技术的不断突破，传媒行业的内容供给丰富度和创新能力正在不断提升。预计持续向好，有望为用户提供虚实融合的沉浸式体验，供给侧持续向上的趋势有望带动行业景气度持续提升，打开行业增长天花板。
德邦证券还表示，展望2024年，预计将看到新形式的AI技术在工具层面和应用层面落地。 Apple Pro等耳机的陆续发布也有望带来终端的新变化，比如小程序游戏、短剧等。诸如此类的新内容形式有望持续高繁荣发展，并带来结构性增长趋势。
1. AI应用拓展 1. 多模态加速应用落地
目前，不少厂商正在快速部署带卡槽的多模态大型车型。 AI文森图片、文森视频等多模态能力的不断完善，带动了AI应用的不断迭代升级。国内外热门AI应用频频出现，比如皮卡1.0、妙芽相机等应用迅速走红。
（来源：东吴证券）
该机构指出，多模态模式将成为未来发展方向，并可能带动应用端集中爆发。
银河证券认为，2024年，AI多模态应用和AI大模型将呈现螺旋式推进趋势，相互促进，构建AI应用生态。 AIGC在文本、图像、代码、音视频领域展现了强大的能力，应用场景不断拓展。 2024年，国内人工智能应用有望进入爆发时代。
长城证券指出，随着AI应用的发展，无论是B端还是C端用户都可以实现高质量、低成本的图像、视频和3D视频的制作，逐渐打开AI多元的想象空间。 -模态应用，有望为影视、营销赋能。 、游戏等媒体行业细分领域，帮助降低成本、提高效率。
总体来看，多数机构认为AI大模型未来将有几大趋势：
2、XR行业有望迎来“时刻”
预计2023年全球VR出货量将达到1100万台，是出货量相对较小的一年； 2024年，基于高通XR2 Gen2的各品牌耳机将陆续发布上市，并有望取得不错的销量，苹果、三星VR、三星VR等龙头企业的MR产品预计将大幅贡献出货量。
（来源：民生证券）
未来，XR产业将持续推动技术创新。苹果首款 MR 设备 Pro 将于 2024 年推出，Meta 此前也发布了首款消费级产品，MR 概念再次受到关注。 Pro的发布有望引领行业走向拐点，迎来作为现象级产品的“时刻”。组织普遍关注XR技术与游戏内容结合所带来的边际变化。
民生证券表示，消费者对VR/MR产品的认识日趋全面，颠覆性应用或内容的出现有望推动行业进入快速发展阶段。苹果采用的自然交互方式，即无需手柄，采用纯手动、眼动交互方式，有望带来新的内容应用场景解决方案。建议注重自然交互与内容的结合。如果相关优质应用出现，有望提升整体用户渗透率。
https://p7.itc.cn/q_70/images03/20231110/6a67d6de267a40e79e487742a09d9e3a.png
长城证券还指出，XR技术的迭代有望与游戏娱乐内容结合，打造3A大作级别的沉浸式游戏体验，用户付费意愿和粘性有望提升。
3、内容侧生产力创新可期
随着AI技术不断加速对行业的颠覆，已成功赋能多个产业链。哪些赛道段最受关注？银河证券指出，AIGC引发的内容侧生产力革命将持续驱动短期降本增效和中长期创新赋能。因此看好内容供给端改善最为明显的两个赛道——游戏和影视行业。
1、游戏：去年以来，游戏牌照恢复正常发放，游戏供给端持续释放，游戏市场进一步扩大，新产品周期有望到来，为相关公司业绩带来增量增长。
（来源：银河证券）
银河证券表示，一方面，AI技术将通过AIGC工具（绘画工具、文字创作、语音合成等）和AI工具重塑游戏行业全产业链，进一步提升用户体验和支付意愿，并开放整体游戏收入。有成长空间；另一方面，新内容、新玩法层出不穷，VR游戏、小程序游戏、真人互动游戏等新赛道有望带动更多增长。
国信证券也表示，游戏行业版本号的定期发行以及新产品周期的推出带动了游戏行业规模保持高速增长。展望未来，游戏行业的逆风期已经过去，有望进入健康规范发展阶段。未来，行业有望受益于小游戏市场的增长以及XR、AI等技术的持续迭代。游戏产业规模天花板有望继续提高。
中信证券看好人工智能将逐步从游戏开发端走向用户端，通过AI NPC、AI UGC等方式创新用户游戏体验。
2、影视：展望2024年，该机构指出，人工智能有望赋能影视剧制作全流程，行业生产力将迎来创新。
长城证券指出，大型模型多模态能力持续提升，AI自主生成视频受到高度关注。以Gen-2为代表的大型模型目前具备文森图片、文森视频、图片视频等多模态能力。未来，AIGC技术有望与虚拟数字人等技术相结合，有效降低用户视频创作的门槛和成本。
银河证券也表示。随着AI视频应用不断完善和更新，AI视频有望凭借其在视频品类的技术优势和内容优势打开市场：
（来源：银河证券）
布局建议：创新将成为长周期主线
投资主线：把握AI应用主线，布局“AI+”多产业链创新机会
民生证券：目前，人工智能技术创新在行业中不断发展和演变。以Pika等公司为代表的AI生成视频技术不断创新。 AI多模态能力不断演进，应用场景更加广泛，如影视、游戏、营销、电视等。商业、教育等有望迎来生产工具层的创新，尽早关注优质应用的进展，观察B端和C端用户的真实反馈，以及延伸商业模式；他们看好Meta的Quest系列和苹果的MR设备Pro的相继推出，有望加速行业的发展。
银河证券：我们仍处于AI浪潮下的新技术周期的早期阶段。下游应用商业化仍处于探索期，性能存在一定滞后性。随着AI技术不断加速对行业的颠覆，我们必须坚持行业的长期增长。逻辑确定性是关键。随着AI驱动的内容价值不断提升，游戏和影视影院将最先受益。建议重点关注壁垒高、增长潜力大的标的。
国信证券：2024年重点关注技术落地进展，建议重点关注具有产品化和商业化能力的相关标的。具体来说，在AIGC方面，把握了大模型、IP数据和第一个落地场景的方向。场景落地重点关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域；以及VR/AR/XR等新技术、新模式。
招商证券：大模型持续迭代，应用端有望崛起新龙头。放眼不同行业，未来AI+影视的视频内容制作能力或将迎来井喷。未来重点关注拥有颠覆性技术、生产划时代产品、拥有丰富影视素材资源和成熟制作水平、有望进入影视领域的相关企业。在AI+游戏方面，开放世界游戏有望成为现实。在AI+教育方面，“虚拟教师”更受欢迎。
（来源：招商证券）
（研究报告来源：银河证券、中信证券、长城证券、国信证券、德邦证券、民生证券、招商证券、光大证券等）
页:
[1]