金融工程：量化与基本面结合的投资利器，魏建榕博士深度解析
金融工程作为一个研究领域，很多投资者并不熟悉。一些投资者希望金融工程研究人员能够对短期买卖决策提供最准确的判断。一些投资者并不关心金融工程的作用。 。中国证券报记者近日对开元证券研究所所长助理魏建荣进行了专访。作为一名拥有10多年经验的金融工程研究员，魏建荣博士在金融工程研究方法和应用领域做出了许多创新，在业界也取得了巨大的成就。很多认可。在魏建嵘看来，任何与量化研究相关的投资都可以归类为金融工程。金融工程不是一个流派，而是一种工具，一种可以随时添加的武器。
对于金融工程在中国的发展，魏建嵘认为，金融工程必须顺应“量化+基本面”的投资研究趋势。也就是说，量化研究不仅要关注金融工程自身头脑中的问题，更要关注整个权益市场关注的重要问题。从结构上看，优秀的金融工程投资研究者依然稀缺。在量化与基本面融合的大趋势推算下，金融工程从业者需要具备更多交叉技能树，需要了解策略研究、固定收益研究、宏观经济研究和股权研究，确保各类研究相互交叉。其他。
整体看好A股
“目前我们还是比较乐观的，主要有两个原因：一是目前主流宽基指数的估值处于历史较低水平；二是过去六个月的下行情绪已经充分释放。”魏建荣在谈到当前的市场环境时对券商中国记者表示。
魏建荣还指出，当市场反弹到一定水平时，可能会遇到“阻力位”。他介绍，开源金工团队有一个“阻力位”模型，可以在当前场景下提供一些补充研究和判断。
“我们认为，‘阻力位’是行为金融学的一个概念，是小单资金交易行为模式的结果。首先形成阻力位的逻辑链条，有一个价格横盘周期，小单资金逐渐流动随后，价格迅速下跌，小单资金因处置效应被套牢，形成筹码密集区，随后在价格反弹过程中，一旦触及筹码密集区，则小幅上涨。浮亏转盈的订单为这种抛售压力构成了这个逻辑链条中所谓的阻力，订单的积累、小订单的持有、小订单的平仓都是相互关联、缺一不可的。”魏建荣表示。
他表示，当前时点，沪深300指数在4000点至4300点之间，存在大量小单，价值约3500亿元。当指数随后突破该阻力位时，可能需要反复触碰或者继续横盘，逐步消化小单的筹码来平仓卖出。
从市场来看，近年来结构化市场愈发明显，“团购”等现象相继出现。魏建嵘对其背后的逻辑也进行了大量的研究。
“近年来，行业之间的分化程度越来越大，在当前的股权投资中，如果忽略行业配置环节，仅仅选股和择时肯定是不够的。”魏建荣说道。 “团购”等情况的出现，与定价逻辑的变化有关。曾经有一段时间，核心机构的定价能力处于较高水平，很多基本面指标足以构建行业配置信号。现在市场更重要的是多维资金的博弈，资金和动量指标的重要性明显提升。
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对此，魏建荣和他的团队演化出了自己的行业配置体系。
“我们的产业配置体系主要包括三个维度，第一是基本面，第二是资本，第三是动力。”魏建荣表示，动能实际上是两个提升的行业动能指标。一是龙头股的势头。我们发现，如果行业指数的上涨是由龙头股带动的，那么行业的势头会更好地延续；非龙头股的上涨是虚假势头，未来会逆转。另一个称为日内动量。如果行业指数盘中上涨，则是优质动能，未来持续性较好；而如果行业指数高开上涨，也是虚假动能，未来效果并不好。继续。
如果风格发生重大转变或团队解散，该模式能否适应？魏建嵘认为，微妙之处在于三个维度上有快有慢。最慢的维度是基本面。基本面是基于财务报告和分析师研究数据，这是一个相对缓慢的信号。资本和动量是相对较快的指标，会随着市场的变化而变化和适应。
顺应“量化+基本面”的投研趋势
很多普通投资者不太了解金融工程，觉得它神秘而遥远。他们对金融工程也有很多不同的理解。在魏建嵘看来，金融工程有两种定义，一种是狭义的，一种是广义的。狭义的金融工程是金融工程本身就是一个流派，做衍生品、高频交易、算法交易、指数增强等。广义的金融工程认为任何与量化研究相关的投资都应该归类为金融工程。
他认为，近年来行业的大趋势是投资流派越来越交叉，单一策略的回报越来越难以满足投资者的需求。因此，与时俱进，我现在更愿意用金融工程广义的定义：金融工程不是一种流派，而是一种工具。打个通俗的比喻，金融工程并不是投资者五虎将中的特定成员。是铠甲，赤兔马，青龙偃月剑，而且是可以随时加成的武器。
魏建嵘认为，如果参考国外量化行业的发展，未来金融还有很大的空间。主要有两个因素：一是衍生品的发展。与国外相比，国内衍生品仍有很大的增长空间。随着衍生品品类越来越丰富，与量化投资相关的产品将会越来越多。二是市场效率的提高。随着市场的日益成熟和市场定价效率的提高，超额收益将越来越难以获得，很多常见策略的收益将逐渐受到挤压。在此背景下，量化工具的支持将变得更加重要，股权投资将越来越与量化工具相关联。
“从我们讲的广义的金融工程来看，未来的趋势应该是量化和基本面的融合。这个趋势在过去几年一直在发生，我相信未来这个趋势会越来越大” ”。魏建荣表示，站在量化方面从业者的角度来看，他们希望吸收更多的非量化信号源，并用量化的方法来处理。从非量化股权管理者的角度来看，他能做的就是利用更多的量化工具来辅助股权投资决策，量化投资研究的界限将逐渐模糊。
发展国内金融工程研究，必须顺应“量化+基本面”的投资研究趋势。量化研究不仅要关注金融工程自身头脑中的问题，更要关注整个权益市场关注的重要问题。
“从长远来看，我们期望金融工程能够突破自身的界限，成为一种受到广泛关注的通用工具。我们也希望开源的金融工程团队能够成为市场上最了解权益基金经理的金融工程团队”魏建荣说道。
对于整个行业的发展，魏建荣认为，经过这几年的高速发展，我感觉从业人员数量已经充足，甚至比较饱和。但从结构上看，优秀的金融工程投资研究人员仍然紧缺。这是一个结构性问题。在量化与基本面融合的大趋势推算下，金融工程从业者需要具备更多跨领域的技能树，需要懂策略研究、固定收益研究、宏观研究、股权研究，从而使各类研究可以互相交互。兄弟，你中有我，我中有你。
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基金越极端、标签越多，就越有可能受到赛道波动的影响。
随着近年来基金数量的快速扩张，基金选择是一个绕不开的话题。谈及这个话题时，魏建嵘说：“用自然科学来比喻，早期科学的诞生，从零到有的发展有两个主要步骤。第一步是分类，首先要贴上标签。第二步是分类。”步骤 步骤是定量的，引入数学。”
“我们如何为基金打造投资策略标签？每个基金产品都有各个维度的特点，我们可以从持仓、收益、交易三个角度进行分类。我们用了6个维度，32个量化指标，最后我们可以把将所有股票型基金产品纳入三级基金标签体系，总体来说，我们现在可以把基金标签做得非常精准。”魏建荣说。
近两年，一些基金经理在一些行业赛道上进行了重注，引发了市场更多关注。魏建荣认为，专注于特别明显的赛道或风格的基金产品更像是一种标签工具。如果投资者想走这条细分赛道，这将是一个很好的投资工具。
“这类产品的超额收益基准应该与其所绑定的赛道进行比较，而不是跨赛道比较。比如，对于带有鲜明半导体标签的基金来说，半导体市场有时好，有时坏。我们不能当行业市场好的时候就给予高评级，而当行业市场不好的时候就给予差评级。”魏建荣说。
他认为“团结”是一个中性的概念。因为“抱团”带来超额收益的同时，也会因为“抱团”而暴露出更多的风险，而且收益和风险是相等的。投资者必须认识到，如果他们接受最终集团的超额回报，他们也应该接受可能的回撤风险。因为越极端、越有标签，就越容易受到赛道波动的影响。
随着市场的发展，量化产品也受到了更多市场的关注。金融工程和量化的内容更加丰富。对于量化产品的选择，魏建嵘也有自己的看法。
“量化产品的优点是广度、系统化、确定性，有两个明显的缺点：第一是策略同质化，同质化策略看涨就看涨，看跌就看跌，很容易得出其次，大多数量化模型都是通过回顾历史来训练的，所以当市场风格切换太快时，是否能够及时适应也是值得考虑的。”解释。
对于如何筛选量化基金，他提出了三点建议。首先看产品的历史表现。理想的情况是产品只赚取其定位的部分收入，而不应该赚取原本预期之外的收入。其次，看产品尺寸。许多量化策略对基金规模很敏感。不同的策略都有规模和容量的上限。如果你想买量化基金，不要只关注最大的规模。在同等性能条件下，应选择尺寸适中的产品。第三，看团队。通过看投研团队的稳定性、人员结构、技能树配置，可以对整个团队做出一些判断。
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