京东上市前夕：常斌与刘强东的创业回忆与战投八年历程
上市的前一天，Chang Bin向Liu 发送了一封电子邮件，并附上了当年的BP，说：“老刘，您知道，我们当时像这样看着您，估值仅为1.5亿美元。”Chang Bin于2006年遇到了Liu 。他出生于1980年。当时他20多岁的年轻人。他刚刚在当今首都以风投入该行业。 是他名字记录的第一个案例。
还记得，当您首次进入该行业时，您可以减轻多少体重？ 也是标准的“ Xu Xin的作品”。但是Chang Bin进入了电子商务的大门，再也没有出现。到目前为止，他一直担任 ，他的投资思想仍然从电子商务延伸。再过七年后，在2013年底，在 IPO的前夕，LiuDug Up Chang Bin，这是一个老年人，成为Xu Xin的副总裁。
Chang Bin的条目是开始。 的战略投资已经存在了八年。四个人正在联系主要线：除了张宾，还有李江，胡宁芬和胡·辛威。
实际上，每个主要制造商都有自己的游戏策略。但是，在最终分析中，无论是人类还是战略的规则，还是如何实现一定的平衡，这四个人背后的刘从未给出答案。
阿里巴巴的战略投资通常用于弥补其自身的交通差距，尽管有损益，但其目标是明确的。当Ma 提出将所有内容连接起来时，它在过去十年中建立了广泛的投资地图，成为最佳的金融和交通投资者。即使是后来的兽人和梅图安（）也形成了一种围绕自己业务的投资方法，以技术，消费，医疗和健康状态为主线。但是，对于的战略投资，我在整个过程中都找不到任何线索。 JD的战略投资者通常被描述为“迟到”，但事实是，JD的战略投资者仅比 建立了两年。
今年5月，的战略投资部门再次改变了教练。 Hu 接任战略投资部门的负责人，并向CFO Xu Ran报告。这是在三年内第三次更改战略投资部门的负责人。报告关系也一次又一次地改变。第一人民的Chang Bin向CFO Huang 报告，第二个人Liao 向Liu 报告； Hu 的第三个人从报告到CSO Liao 变成了向CFO报告。
与简单的人员变化不同，Liu 每次都会选择一个组合拳：教练的改变 +报告关系的变化。这两个因素彼此叠加，并且总是有“重建”的强烈含义。
自出生以来，战略投资者将不同的含义带给了普通风险投资。一位战略投资者专家评论说，战略投资者的负责人不仅必须了解公司大型船的整体战略，而且还必须站在船的弓箭上进行查看。如果首席执行官是队长，而总统是第一位伴侣，那么负责战略投资的人就是第二伴侣。您必须制作路线并标记课程，并及时启动导航设备。如果第二个伴侣总是替换，则意味着该船可能会失去其路线。
Chang Bin负责的战略投资已有五年了，重点是电子商务的关键布局。投资项目包括第一商店，达达（Dada），艾哈伊（Aihui）（一切的新生活），扬伊（）超市，tuniu，yiche，等，但无法避免的陈词滥调却丢失了。
但是，如果您想念的责任，那么Chang Bin显然是不合理的。就像在上的投资一样， 的Zhang Lei，Ma 和Liu 进行了演出。扎克伯格亲自致电后者的首席执行官，以明确说明价格。 的海外收购，Zhang 是他的第一英雄。
在拥有“教授”头衔的刘易时代，和五星级电气的代表作品是JD在事件发生后的艰难时期制定的战略防御措施。但是，长期以来一直存在着更大的危机。 2019年，Liu 宣布他专注于电子商务，数字技术和物流。执行结束时，高管被淘汰，许多高管接一个辞职或转移了转移，JD重生了鲜血。
2020年7月，CITIC 前副总裁Hu 加入了，并担任战略投资部门的负责人。他当时将的策略描述为“比赛中期，突破并进行裂变”。但是，除了 之外，您也很难找到一个允许真正针对裂变的案例，更不用说社区团体购买的当前困境了。
今年7月，曾经是沃伯格·平克（ ）执行董事的胡金维（Hu ）接任了战略投资部门。胡金芬（Hu ）从战略投资部门的顶级领导人转向胡金威（Hu ），而胡恩格维（Hu ）向CFO Xu Ran报告。情况与以前有很大不同。就一般环境而言，社交在线零售比例的增长减慢了，社会消费数据甚至更难说出来。环顾四周，不仅在下沉市场和阿里巴巴中的，而且在传统意义上的“交通聚会”（例如，和）开始在增长压力下分享电子商务蛋糕，并充满了力量。
无法在投资策略中实现连贯性是在舵手中不连贯的第一步。此外，主要业务可能是更大的影响因素。数据可以说明一些问题。根据 Check的数据，JD战略投资者的投资数量如下：2015年投资40多个投资； 2016年30多个投资； 2017年有20多个投资； 2018年30多个投资； 2019年有18家公司； 2020年14家公司；自2021年以来，有16家公司。有两个节点在这组数字中浮动：一家是2016年，该节点被刘定义为“最困难的”，另一个是在“明尼苏达州”之后的2019年。
自2019年以来的过去两年中，“大交易”的连续性已经开始出现，金融投资也开始出现 - 尽管仍然很少见，但战略投资的大型船正在逐渐摆脱“焦虑”的主题。
01
缺少之后
如果阿里巴巴投资于Ele.me，甚至一系列布局只是为了弥补当时与Wang Xing的叛乱，JD难道不是在沉没市场中使用一系列策略来弥补失踪的遗憾吗？
但是，面对左手数十亿的补贴，右手的兄弟们的兄弟们建立了近40万名员工的，似乎失去了当时夺取，Gome的家用电器和3C市场的精神，当时又没有基于物流和基础结构的基础设施和其他基础策略，并具有挑战的精神。作为挑战者，似乎是无敌的。当轮到捍卫比赛时，它显示了与阿里巴巴和腾讯的差距。
Cai 曾经说过，阿里巴巴将正确的资产置于正确的位置，战略投资以及合并和收购是获胜的一部分，并为阿里巴巴建立了长期战略价值。对于我来说，您可以清楚地感觉到阿里的果断杀戮，或者是成为敌人，也没有第三种选择。
由于的“ 3Q战争”已授权交通和资本，因此其与投资公司的关系更像是合作伙伴。很难拒绝“大家好”，这是一种气质。那呢？一方面，它不像腾讯那样“了解流量”，但另一方面，它不如其他人“除了我，但它更像是我”，但更像是被推开而您沉没了吗？那我也会下沉。
外界一直猜测，负责战略投资部门五年的Chang Bin与直接相关。
成立于2015年。仅两年后，即2017年，GMV达到1412亿元人民币。 花了6年才能达到这一数字，而阿里巴巴则需要10年。过去尚未长大的曾经被安置在Chang Bin的桌子上。根据“ ”的说法，Chang Bin诚实地表达了他无法理解且没有价值的说法，但错过了的这一命令，因此并非该轮到他购买它了。
首先，即使当时采取了行动，也未知Huang Zheng是否会接受。此外，的战略投资决策始终是由子组和Liu 本人组成的ICS做出的。
但是，不可能不急于看到建造高层建筑并在平坦的地面建造建筑物。在那一边，阿里巴巴感到惊慌。焦虑和恐慌背后发生了一些不寻常的事情：2017年刚刚加入的Lia 在2018年成立了另一个投资团队，该团队与Chang Bin的战略投资部平行。
要说这个问题与正常情况有所不同，有两个主要问题。
首先，公司是否需要两个战略投资线？两组人平行之后，他们得到了答案。 Chang Bin离开了战略投资部门，Lia 收购了该团队，并开始负责JD战略投资。报告目标也从Chang Bin时代的CFO系统变为CSO系统。
其次，有学术背景的人可以转战战斗吗？ Liao 在中被称为“教授”。他以前曾是 Kong商学院的副院长，还曾在香港科学技术大学和北京大学任教。一般而言，这是一位经理，他已经活跃了很长时间，并且没有参加大量的投资演习。
但是Liao 取得了成功，他领导了对的投资。 2017年，，Tmall和是三名球员。尽管从3C产品开始的立足了，但女子服装类别被阿里巴巴低语。投资被认为是赢得女装的关键举措。
据报道，董事长Shen Ya是杨特兹商学院的Liao 的校友。最后，腾讯与JD联手共同投资，持有7％和5.5％的股票，分别为6.04亿美元，JD持有2.59亿美元。随着未来持股量的增长，最新的文件显示，腾讯持有9.3％的股份，使其成为第二大股东； 持有6.9％的股票，使其成为第三大股东。
让我们谈谈此交易的有效性。但这是一个已定义的结论，刘易王接管了的战略投资。
在狮子江（Lia ）出现之后，他一再提到“寻找第二条曲线”一定是的动机。另一方面，再次迎来了一根新的生长极 -2019年1亿元人民币 - 获得了数万亿英里的GMV。阿里巴巴和都打破了一万亿元，而不到五年。
今年，推出了“ ”，直接基于。
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因此，的战略投资开始下沉，这是外部竞争推动的典型投资策略，而执行者是Liao 。 2019年4月，投资了12.7亿元人民币，以获取 股票的46％； 2020年7月，收购了其余54％的股份，并持有全资 。
吸引了包括江苏（）和在内的7个省的300多家自行运营的离线连锁店，其 特许经营商店也占江苏地区的近60％。 JD离线业务总经理Yang 曾经说过：“ JD在第三和第四层市场中的出口资源是JD最重视的。通过将其包含在 Store商店中，它可以完美地补充JD在低层市场中JD的家用设备布局的真空。”
在线和离线整合是JD长期以来提出的战略政策，这也是当时在投资的逻辑。这次，受的启发，将其固有的领土穿透到渗透率较低的第三和第四层城市和乡镇。
在判断股份的结果之前，其总统Pan 相信2020年在对的采访中，JD获得了他想要的。 Pan 引用了一组数字。自投资股票以来的过去一年中， 帮助脱机吸引了500,000多种新产品，用户在线转移以贡献超过3亿美元的销售。但是，在2020年的离线市场份额排名中，和Gome仍然占多数。仍然很难说五星级是否可以接受这种耐力。
当谈论被收购时，Pan 说：“协同作用更好，员工普遍接受和热情，管理层没有变化，只发送了一个CFO。”这可能解释了在Liao 的任期：第一和商业第二的大规模战略投资的主要目标。
2019年7月，以2.14亿港元的价格订阅了股票的8.98％。谁是？该公司成立于2001年，是中国最大的连锁店之一，专门从事离线手机零售。它的销售网络涵盖了30多个省。在过去的几年中，它一直在扩大其第三和第四层渠道，并拥有3,000多家商店。
当时对这笔交易感到满意。它的副总裁在接受采访时说：“ JD的战略投资体系对业务有着非常长期的看法，具有非常战略的愿景，严格遵循战略规划，不仅关注利润率。”
这一切都是关于商业互相吹牛的，但是从的角度来看，逻辑确实非常清楚。 商店对JD 3C类别进行了离线性能，以改善周围小商店的覆盖范围。为了进一步捕获3C类别的离线市场，投资于，以允许其沟通业务触及精确的组，它仍然是脚踏实地的用户。
目前，被暂停。 2021年2月，瓦法集团（ Group）的全资子公司华什（ ）和香港华沙（）通过旧股票转移和招标提供的收购成为了的控制股东。从2020年的数据来看，商店减少了一半，其净利润同比下降了56.03％。
Liao 的下沉市场布局还包括 Media，无忧的生活等。2019年8月，接管了 Media，该媒体在领导的这一轮融资中筹集了近10亿元人民币。Media的主要业务是电梯广告，重点关注中产阶级和小资产阶级社区。截至2019年6月，全国100个城市有700,000个电梯智能屏幕。
到目前为止，还没有具体数据可以向展示这项投资的特定价值，但其融资步伐很好。Media的最新一轮融资是在今年1月的，在Baidu， ，Red Star 和 Code 投资了它之后。
无忧的生活是一个离线负担得起的生活家具连锁店，主要存在于第三，第四和第五层城市。它覆盖了28个省的170多个县和城市，而75％的城市低于第三和第四层城市。 2019年8月，在不用担心的情况下进行了战略性投资，积极部署了县级体验商店，并试图为沉没市场竞争这一类别的股息。早在2011年，就开始在中高端市场部署家具行业，但在下沉的市场中，它没有基础。
在Liao 的任期期间，还投资了联想的第一家新零售公司Laiku ，这是中国最大的餐饮供应链公司之一，， New 零售和二手拍卖服务平台 。 2019年8月， CFO Huang 在回答高盛分析师的问题时提到，上半年的投资主要用于第三和第四层城市的相关计划。
回顾，战略价值的比例并不大，尚未实现吸引新女性用户的预期结果。相反，财务绩效很好。截至2021年9月10日，的浮动利润约为9亿元人民币，但这是股价下降的结果。两个月前，浮动利润为22.7亿元人民币。至于其他项目的战略价值，还有待观察。
简而言之，在洛江的统治下，他获得了“ 强迫的利润”，但他的目标很明确。因此，的战略投资主要在当时做了两件事。第一个是标准业务战略投资，此案是，第二个是沉没市场的布局。
但是Liao 仅管理了一年，而的战略投资替代再次被替换。您可以认为，在学术背景行使资源股息之后，战略投资部门的持续促进能量有限。但是问题是，为什么要去改变经理？特别是考虑到Hu 最初向Liao 报告，但后来转移到了CFO，这相当于推翻Liao 时期的报告道路并换回。
无论如何，2019年9月，胡金芬来了。
7月，胡金芬（Hu ）加入公司，担任JD副总裁，并在9月左右开始负责战略投资。 Hu 曾在Bain，Citic和等机构工作。在CITIC任职期间，他参加了国内快递公司 和Yimi Tick的投资，以及鞋类零售商Belle 。
上任后的第二个月，胡金芬很少向外界披露新的投资逻辑，即JD战略投资者将要实施的新投资逻辑 - 他们不想遵循旧的道路，而战略投资者则希望帮助JD重塑基本市场。胡金芬在一次采访中说，的战略投资部门的KPI必须与企业有关，也就是说，是否正在寻找与主页相关的新领域，以及它是否在为业务部门服务时在主要合并和收购和投资中做出了自己的作业。
他还说，它将继续帮助到达低层城市并获得分散的交通。 “战略投资意味着我们更多地从事合并，收购和战略投资，当然也有面向勘探的投资。您也可以通过少数股权投资尝试一下。”
从到目前为止所披露的数据来看，胡金芬的任期主要是大规模的投资以及并购和收购，这与他以前的陈述和过去的能力一致。被认为是他任期中最重要的投资。 2020年11月，以7亿美元的价格对 进行了战略性投资。
值得一提的是， 目前是社区集团购买轨道和下沉市场中渗透率最高的人。截至2020年12月， 已进入14个省，163个县级城市，938个县级城市，4,777个乡镇和31,404个村庄，拥有300,000多家商店。
，和Didi进入社区团体购买后将近半年，JD赢得了社区团体购买的票。 Lia 说：“ JD和 的共同目的是使用技术和供应链能力来增强离线商店，尤其是欠发达地区的离线商店，以帮助低层市场的商店所有者消除信息，降低流通成本，提高运行效率，提高运行效率，并提高产品和运营。”截至今年7月， 已经完成了8轮融资，其背后的投资者包括红杉资本，KKR，， ，， Group，等等。
Liao 和Hu 确实帮助从战略角度进入沉没市场。 在2020年的数据以及的数据收入和服务收入从2019年的8.6％增加到12.6％，新的活跃用户中有80％来自沉船市场。
从对的影响的焦虑开始，战略投资战役至少可以很明确，而沉没市场中的教训也得到了构成。
02
彳亍
但是问题在于，在完成课程后，在完成课程后仍然缺乏方向或主动性。要求战略投资者展示主动性需要时间。如上所述，的战略投资者的建立仅比晚两年，但问题在于，连续使用了四个，并且最终分析没有足够的时间。
在四人任期期间，JD投资将其汇总为三个主题：检查遗漏并填补空白 - 抵抗焦虑 - 缓慢行驶。
让我们从Chang Bin开始。today's, Chang Bin had a lot ofwith Liu , and even post- work when Liuwas inin 2008.to thein the book " ", Chang Bin had goals with Liu , and alsoa textfrom Li Xufu - "Itoin this ."此时他确实有很多帮助。
Chang Bin于33岁加入了，负责战略投资部门。他是第一个负责战略投资团队的人，也可以被称为最佳与Liu 相处的最佳人选。
加入两年后，Chang Bin曾经说过：“在过去的两年中，我们的部门约有10人，并帮助该公司花费了20亿美元。更重要的是，我们与有一个朋友圈为核心，包括一些上市公司，例如，Yiche，Yiche，Yiche，Tuniu和 Kis ...”
该声明实际上揭示了Chang Bin时期投资的主题 - 检查遗漏并填补JD的主要业务。
https://img0.baidu.com/it/u=2201561895,3903087453&fm=253&fmt=JPEG&app=138&f=JPEG?w=800&h=1069
当时将自己和阿里巴巴用作电子商务的两个极点，而刘在2014年还表示，超过阿里巴巴并不是一个梦想。 的杀手武器是真正的 +速度，而阿里巴巴的杀手武器是平台 +数据。不用说，TMALL和的流量很大，阿里巴巴也是扩展整个类别的好参与者。
扩大业务和稳定基础是这一时期的主要主题。 2016年，投资了（并继续在2019年和2020年进行额外投资），希望能够帮助它补充新鲜食品供应链的缺点。根据Self Media Zhu 的说法，的内部人士透露，阳张兄弟很强大。最初想扩大离线力量并补充新鲜食品供应链的并没有实现其预期目标，而是在财务上增加了色彩。
截至去年年底，的总投资约为64.6亿元人民币，占的13％。在今年4月的股价高峰期，的这项投资中的浮动利润高达72.3亿元。然而，根据9月10日的397.971亿元市场价值，扬伊连续几个月下降了几个月，损失了约12亿元人民币。
凭借相同的逻辑，在Tuniu的投资旨在希望Tuniu能够帮助其补充其在线旅行业务，但结果很少。在线旅行业务仍领先于Ctrip和。从财务上讲，也损失了很多钱。自2014年以来，已向Tuniu投资了24.9亿元人民币，目前持有其在Tuniu的股份的17.7％。根据9月10日的2.17亿美元的市场价值，在这项投资中损失了约22.4亿元人民币。
但是，Chang Bin处理的两个项目-Dada和Aihui获得了JD主要业务的绝对优势的一半。到目前为止，达达被认为是历史上最成功的投资。
JD的主要优势之一是交付及时性。除了其良好的仓库和分销模型外，DADA帮助JD具有最后一英里的物流和分销功能。换句话说，达达是JD扩大当地生活的王牌。有人对这项交易发表了评论：“抢夺了达达（Dada），挽救了的命。”在财务回报方面，达达还为带来了很多好处。根据9月10日的62.41亿美元，的浮动利润约为122.5亿元人民币。
据报道，Chang Bin很长一段时间以来都认识DADA创始人Kuai Jiaqi，他将后者介绍给了Liu 。 2015年8月，首次投资了Aihui，然后在Aihui在2021年上市之前投资了所有六轮融资。将的二手业务移交给了，而Aihui并没有失望的期望。
计算出来后，Chang Bin已投资了许多各种电子商务平台，包括一些数据服务公司。这不能忽略。这是他与JD的业务发展完全合作的投资。 的业务发展是什么？当时，这是为了基准阿里巴巴，赶上阿里巴巴，并努力赢得电子商务领导者。
在Chang Bin左任职之后，的战略投资部门之间的最大区别是，从“检查遗漏和填补遗漏和填写”的投资风格中，这一阶层迈出了一步，并将该战略提高了。它背后的原因也很简单，以抵制带来的焦虑。
这就是莉亚·江恩（Lia ）在演讲中提到的。您认为竞争对手正在击败您，但实际上是这个时代。在这个时代，您永远都不知道谁会出现，例如苹果和特斯拉，重新定义了这个行业，并措手不及。
胡金芬只有一个月大，接受了采访。现在回顾过去，我们可以看到有关事物的许多线索。当时我将列出面试的有趣信息点：
当时，刚刚举行了小组战略会议，结论是八个词：“象棋到中间，突破和裂变”；
使特别成功的原因在于其集中式建筑，但是今天的流量往往是分散的，而需要改变。
过去的案件正在审查，但还没有人。
我对阿里巴巴和腾讯的投资部门有了解，但我对投资部门没有深刻的了解。在的战略投资者从上到下思考之后，他们都将清楚地了解方法，战略，组织结构和激励措施。从这个意义上讲，无需指代任何人。
“每个人都可以期望将来，将进行更多的投资并做出更大的努力”；
首先，中间游戏中突破和裂变的陈述不是很有意义。这是一个结论，在任何时期，任何公司或任何策略中都是常见的。至少这些信息表明，在小组级别的战略结论的粒度尚未被完善以指导战略投资。处理分散的流量更为明显，但这仍然是一种延续Liao 时期的战略延长，例如沉没市场和品牌投资。换句话说，至少在2019年10月的那个时候，胡金芬尚未从其战略投资策略中获得指导的指导，与上一张不同。
当被问及他对JD以前一些失败的投资案件的看法时，Hu 的态度不是，因为他正在“正在审查”。您可以从两端听。首先，过去的案件与您不太相关，因此无需发表评论。其次，对于投资资深人士来说，的战略投资并不透明，其战略，成就和逻辑并不容易理解。这就是为什么有以下句子的原因：您不需要参考任何人，您需要自己考虑整体自上而下的策略。总体策略，到2019年底，这仍然需要进一步阐明。
下一个句子将来更多，而且价格越大，更像是决心的标志。从2019年以来的投资案例中，胡金芬做得很好，至少“大笔”并不小。他收购了电器， ，中国物流资产，美国时尚品牌DTLR Villa和战略投资 ，所有这些都是数十亿美元的投资。但是除此之外，还有两个问题：首先，尝试并不多；其次，金融投资很少。
照片/Hu 上任后，的大规模投资案例战略投资
当然，我们可以认为投资数量是该战略的一部分，但是从结果来看，投资机构的投资数量必须与该战略的清晰度呈正相关。 In , Zhihu is theamong the cases in the past two years. It is the "giant groupcase" of up with ,and Baidu, which istogoals.
, for more than a year after Huwas in , 'scan beas " a small step , but still notrid of the bigof ' '".
at 's, 10 years ago,on, theyin 3C thatbe made on , and home , using self-toout. Thispunch is quite . can't pay it back for a while, but more than ten years have , and this has been. The is being . Theand of the 3C in the home is. At this time, 's new be found. Sowants to find theand third.
找到了吗？ In fact, 'sinyears has beenitscore, which is the above- : " ."
Whenused themodel + 'smodel to deal withalle- , they faced the they had neverabout - theircame from, and their were. Let's look atagain, and we are in theof the new model, but we are still ahead.
As athaton ,has fromCloud and Ant , and every can beas . On the other hand, , as a -based , is like a rich. With a wave of his hand, hein and has not ,a broadof , andhas curve for .
In , 's inyears is self-. It that hasto do with , and come more from theworld's about it. When is the in 's inyears? It is the in the in 2018, which isby the by themiss .
But what if we ask ? Why can't 'sbefrom itsand take theback? Is thelies in the of the ? Why can't Liufind his Caiand Liu ?
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/ (ID: China-)
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