茅台推出联名酒心巧克力，引领行业跨界，触达更多消费者群体

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（以下内容摘自上海研究报告《食品饮料行业周报：茅台联名产品引领行业创新，旺季来临关注需求复苏步伐》研究报告附件原文证券）

投资要点：

白酒：继与瑞幸联合推出茅台味拿铁取得成功后，茅台本周又推出了联合白酒巧克力产品，打造多元化产品，引领跨界行业，触达更多消费群体。这也彰显了茅台作为行业领军者的地位。领导者积极拥抱年轻人，扩大品牌影响力。随着中秋、国庆节临近，终端需求逐渐回暖。我们认为，当前是去库存的关键阶段。具有强大品牌影响力和渠道推力的葡萄酒公司更有可能获胜。继续建议关注老窖、金石源、金汇、老白干等。

本周行业动态： 1）贵州茅台与多芬联手合作：9月14日上午，贵州茅台与多芬在微博同时宣布，双方联合生产的酒夹心巧克力将于9月16日上市多芬表示，该联名巧克力“每块都含有2%的53%vol贵州茅台酒”。茅台集团董事长丁雄军曾表示，贵州茅台将加大酒类巧克力、酒类、酒吧、软冰等产品的研发力度，建立不同类型、不同价位的产品矩阵特色鲜明。

2）金石源酒庄2023年秋季酿造盛典举行：9月12日，金石源酒庄2023年秋季酿造盛典在酿造中心10号车间举行。随着2023年秋酿开业剪彩仪式如期举行，金石源秋酿生产正如火如荼地进行。

3）洋河核心骨干持股计划解锁：9月12日，洋河股份公告称，公司首期核心骨干持股计划锁定期已满，业绩考核指标已实现。共计解锁911.84万股，占公司持股计划的10%。目前总股本为0.61%。数据显示，洋河股份2021年营业收入较2020年增长20.14%，2022年营业收入较2021年增长18.76%，本次持股计划绩效考核指标已实现。

4）2023洋河·双沟开窖节拉开帷幕：9月12日，第六届洋河·双沟开窖节在双沟酒庄盛大开幕。洋河、双沟、泗阳三大生产基地同时开放7万间酒窖，开启新的酿酒季节。

啤酒：行业进入高质量多元化时代，产品和技术创新有望成为核心驱动力。 9月12日，2023第六届中国国际啤酒技术高峰论坛暨首届（青岛）食品生物制造创新国际峰会在青岛举行。会议指出，啤酒行业已进入高品质、多元化时代。未来两到三年，我国啤酒市场消费能力将处于波动和动能期，2025年啤酒产量将上升至3800万千升。此外，消费结构的变化将导致整个市场结构和产品结构加速迈向高端化、专业化。预计2023年精酿啤酒市场消费量将达到177万千升，龙头企业加速布局，凭借强大的品牌和营销能力迅速占领市场份额。我们认为，国内啤酒市场高端化趋势不会改变，产品创新和技术创新将成为未来啤酒行业的核心驱动力。建议重点优先布局产品研发、数字化运营降本增效、具备较强的渠道管控能力。龙头企业。

软饮料：功能饮料市场竞争分化，东鹏特饮脱颖而出。近日，百事公司旗下运动饮料品类佳得乐宣布推出“佳得乐水”，预计明年第一季度在美国上市，旨在“为追求更健康补水的消费者带来一款深受运动员和运动爱好者喜爱的产品”那天。”患者最喜欢的电解质饮料。”元气森林官方旗舰店推出了薄荷、野柠檬口味的新能量饮料产品“MAXX气体能量饮料”。尼尔森IQ数据显示，2023年上半年，中国能量饮料市场销量同比增长2.44%，运动饮料市场销量同比增长29.89%。东鹏特饮在中国能量饮料市场销量份额由2022年底的36.70%提升至40.86%，排名第一。此外，香飘也在即饮细分领域对电解质功能饮料方向进行前期研究和探索。速冻：靴子已落地，稳定的股权有利于安井的长期发展。 9月10日，安井食品公告称，原实际控制人、副董事长张高鲁因个人原因，经家族内部​​协商，与王苏、王继娟签署了股权转让协议。本次股权转让后，公司实际控制人由张高鲁变更为一致行动人杭建英、卢秋文。国力民生仍持有安井食品25%的股份，为控股股东。杭建英、卢秋文共同承诺，在成为实际控制人后18个月内不转让其持有的国力民生股份，国力民生也不会转让其持有的安井食品股份。我们认为，本次股权变动缓解了市场此前担心的大股东抛售压力，有利于管理层的稳定。下半年，公司策略主要是聚焦重点产品，包括4.0鲜包、丸之尊、烤串等，推出“新品专柜活动”，扩大强大的渠道优势，提升产品竞争力。经销商信心。预计全年将继续保持高增长。

冷冻烘焙：烘焙需求回升，行业稳步复苏。 9月12日，南桥食品发布8月份营收简报。合并营业收入24,174.31万元，同比增长10.94%，增速较7月继续提高。近年来，“+烘焙”让冷冻烘焙的消费场景越来越多元化。除了奈雪的茶、喜茶等新茶饮店外，还陆续推出了烘焙产品。咖啡店、自助餐、酒店茶歇等场景也逐渐发展起来。 ，为消费者提供复合型体验空间，满足多元化需求，提高效率。我们认为，终端消费的上升将持续带动冷冻烘焙产业链的繁荣，看好冷冻烘焙行业因消费升级而渗透率提升的逻辑。

零食：量贩业务蓬勃发展，领先供应链数字化提升效率。线下零售业态链条长，数字化降本增效需要供应商、企业自身、加盟店、消费者等多方共同配合。小吃忙采用共建共创的方式，将IT系统与业务紧密结合。例如，在与上游供应商对接时，通过供应商管理系统和运输管理系统的协作， Busy可以进行远程检查，以确保供应商质量。同时，供应商可以实时看到发货数据，方便核算和对账。此外，零食忙还用数字化系统对加盟店进行“强控”，赋能商家标准化；会员体系辅助获取产品销量等。零食忙建立了覆盖整个业务流程的数据中心。我们相信，数字化有效帮助零食忙快速发展，渠道红利将不断实现。

本周中国大陆资金走势：

本周，内地证券交易所持有的食品饮料行业前三名股票分别为洽洽食品18.22%、伊利14.06%、安景食品10.72%。

本周，港股通（外资）持有的食品饮料行业股票市值前三名分别是贵州茅台1569.31亿元、五粮液336.20亿元、伊利230.62亿元。

投资建议：

白酒：关注刚性需求和行业结构性机会：高端和地产白酒同时把握高端和低端消费需求，确定性较强。建议关注：泸州老窖、金石园、老白干、金徽酒等。

啤酒：建议关注产品结构优化趋势明显的青岛啤酒、发力产品升级和渠道拓展的重庆啤酒、持续完善大单品的燕京啤酒、中国啤酒等。资源啤酒，正在向高端化发展。

软饮料预调：建议关注全国扩张稳健、渠道营销精准的东鹏饮料、品类矩阵清晰的百润股份。调味品：建议关注收益面。场景恢复后，全年利润端有望达到同样的拐点。

上视海天味业、中聚高科、千禾味业等。

速冻食品：建议关注BC端有望发展预制菜品的安京食品，以及受益于节后团餐、宴会需求持续复苏的前卫中央大厨春节。

冷冻烘焙：建议关注内生改革优势明显的力高食品，以及烘焙油脂龙头南桥食品，成本有望逐季改善。

零食：建议关注转型成果显现、进入业绩释放期的盐津店、积极拓展渠道的洽洽食品、与传统KA稳固合作的赣源食品、会员超市等推广顺利

风险提示：

宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；价格涨幅低于预期。