2月27日中共中央国务院印发规划，数字经济成焦点且有望成为今后主线

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2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设总体布局》。指出，要加强、完善、拓展数字经济。培育壮大数字经济核心产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群。推动数字技术与实体经济深度融合，加快数字技术在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域的创新应用。数字中国建设情况作为对相关党政领导干部考核评价的参考。此消息直接引爆数字经济行业！

从近期同花顺数字经济（.SZ）指数走势来看，年内涨幅超过27%，估值也在不断上涨。其他相关概念板块表现同样出色，成为资本市场的新宠。相关概念板块主力资金大幅增加。

再加上政策支持和上下共识，数字经济必将成为未来的主线，此时介入还为时不晚。那么哪些基金可以作为我们的替代方案呢？今天我们好好聊聊吧。

1996年，美国学者唐·泰普斯科特在其著作中较早地提出了“数字经济”的概念。随后，美国商务部于1998年宣布数字经济正式诞生。自2015年习近平总书记首次在全球发表关于数字经济发展的重要论述以来，我国逐渐上升为国家战略等级。 “十四五”规划纲要中提出加快数字发展、建设数字中国。

根据“十四五”规划范围，数字经济的核心产业包括：①“计算机、通信和其他电子设备制造业”所有子类； ②机电设备制造（包括“电气机械及器材制造”等部分子类）； ③电子设备制造（包括“仪器仪表制造”等部分子类）； ④“电信、广播电视和卫星传输服务”所有子类别； ⑤ 互联网服务（包括“互联网及相关服务业”所有子类等）； ⑥“软件和信息技术服务”所有子类别； ⑦文化数字内容服务（包括“广播电视电影录音制作业”等所有子类）。 2021年，我国数字经济市场规模扩大至45.8万亿元。到2025年，预计我国数字经济核心产业增加值占GDP的比重达到10%。

总体而言，数字经济是基于大数据、智能算法、算力平台三大要素的新兴经济形态。它基于算力平台，利用智能算法来存储、处理、分析和获取大数据知识。发现等，进而服务于各行业资源优化配置和转型升级，推动经济高质量发展。

从内部结构来看，数字经济可分为“数字产业化”和“产业数字化”两个部分。数字产业化是指数字技术形成产业，提供基础技术、产品、服务和解决方案的过程，如人工智能、云计算等新技术；产业数字化是指传统产业的数字化升级过程，主要是通过数字技术的应用来提高业务效率。从产业链的角度来看，自下而上包括数据资源（城市生活、银行、消费、医疗、教育、金融等数据）、数据存储和处理（数据采集和清洗、数据管理、数据库、数据加密等），其中还包括会穿插软件服务（大数据技术及解决方案、数据运营等）和硬件基础设施（存储、服务器、芯片等），保障行业稳定运行。

专注于该行业的基金近期也有不错的增长，那么现在哪些基金值得关注和买入呢？

我们从同花顺基金主题概念中精选了与5G、大数据、云计算、人工智能、芯片、区块链、物联网等板块相关的主动股票型基金（普通股型、偏股混合型、灵活配置型）。 （股债平衡型，下同，数据截止至2023年3月26日），前十大重仓行业多为计算机、电子、通信。规模限制在20亿元以下，股票仓位大于50%，同一基金管理人仅保留基于盈利能力等方面的综合竞争。最有实力的基金。最终我们得到了3只基金：

（1）陈颖：金鹰混合核心资源

作为金鹰核心资源混合基金任职时间最长的基金经理，陈颖在业绩方面也是最好的。超出基准回报72pct，夏普（年化）和信息比率（年化）也均进入TOP2。今年以来，以近18%的涨幅，在同类基金中排名1/3648。过去三个月和过去六个月，也一直在前1%之内。其实力不容小觑。

陈颖是北京大学电子工程学士学位，拥有8年通信和计算机行业工作经验。 2012年加入金鹰基金，开始从事电子行业研究员工作。专业研究基础相当深厚。

陈颖并不追热点，而是希望通过深入研究找到确定的机会。因此，他不是一个交易玩家，而是会花1-3年的时间研究一家公司。他对短期市场风格偏差甚至净值回撤有很高的容忍度。但一旦选择了合适的股票，就会长期持有。自从接手这只基金以来，周转率翻了一倍多，从之前的400%上升到目前的200%左右。

风险防范和确定性是陈颖更看重的。行业经验让陈颖在把握科技行业发展节奏的同时，在投资过程中也更加克制。比如2019年恰逢5G跨越式发展，陈颖准确地把握了这一点，因此当年接手基金后，她就增持了科技板块。次年就实现了业绩，净值增幅位居同类产品前6%。但由于他认为公司的发展比较缓慢，因此他不关注公司短期的变化，并尽量避免投资于违反他所理解的技术和发展规律的事物。这样，虽然他可能会错过一些热门股票，但也避免了泡沫。风险大大降低。

在投资上，陈瑛通过自上而下和自下而上相结合的方式选股。优先选择趋势好的行业。因此，他们更倾向于选择行业空间较大、符合未来社会发展趋势、预期收益较高的股票。符合这些条件的公司主要是小市值成长型公司。从近三年的投资风格来看，成长型的占比始终在100%左右，而小盘成长型的投资强度在2021年Q2之后从半仓变为全仓。下图为陈颖的投资风格近三年投资风格：

然后根据行业竞争格局和财务指标来选择股票。此外，陈瑛还非常重视公司治理和公司管理，认为投资公司本质上就是投资人。

事实上，金鹰核心最初的持有风格并没有转向数字经济。风格截然不同，涉及消费、医药、金融、机械制造、基建等。科技从2020年中报才成为主流，占比接近50%。一年后，前十个股全部成为数字产业相关标的，重点关注计算机软硬件、半导体、文化传媒等领域。从2021年和2022年基金年报来看，入选标的均为行业内规模较小、技术成熟的公司。市值最高的是中国长城（409亿）和同花顺（321亿），最低也只有20亿。第四季度，我们不仅保持较高仓位（91%），坚守电子、计算机、传媒等高科技板块，而且考虑到数字经济的政策导向和货币政策预期。政策放松，增持了部分绝对仓位较低的仓位。超图软件、托尔西、当红科技等科技公司和媒体公司近三个月贡献增长率分别为14.9%、97.71%和45.79%。此外，新增企业云通信服务提供商梦网科技和信息安全解决方案提供商歌尔软件。 2023年一季度，我们坚持在优势行业选择严重低估的投资标的。我们不太关注市场的短期涨跌，而是关注投资标的的内在价值和成长性。

（2）张静：景顺长城中小盘组合

张静其实在这个行业已经有很长一段时间了。他于 2006 年加入该行业，也是从研究员开始的。不同的是，张静对量化也有广泛的研究，这对他后续的投资有很大的帮助。张静最出色的代表作是《景顺长城策略精选》。他任职8年多，总回报率超过260%，年化回报率超过16%。从同类基金阶段性排名来看，该基金无论长期还是短期均处于前列。第一个 1/4。而且尽管经历了2015年和2018年的熊市，但回调幅度远小于沪深300和偏股基金指数。即将成为“双十经理”。

张静的超额收益不取决于赛道、也不取决于风格，而是取决于个股。他更喜欢寻找具有一定增长潜力、估值合理、有业务拐点潜力的优质公司。因为我做了3年的量化投资经理，所以我会通过代码分析公司的财务数据，监控各个行业的经营状况的变化。简单来说，当拐点出现时，公司的经营数据可能出现爆发式增长，就是介入的时机；当经营放缓或恶化时，估值也会体现出来，此时立即退出。比如，他曾通过资本支出的变化发现了木门、五金连锁两大牛股，还捕捉到了2019年Q4开始的化工、新能源价格，因此获得了“拐点猎人”的美誉。 。此外，由于选股范式的可复制性，张静的选股能力并不局限于少数行业。申万31个产业中仅有3个领域未覆盖。

张静认为自己是一个自下而上的管理者。但在选择优质企业时，我们也会优先选择产业空间良好、竞争格局优良的地区。选择股票时，更注重公司未来的成长空间、业绩的确定性、投资的性价比。因为稳健的业绩是股价的有力支撑，而相对确定的成长空间是估值的基准。在他的投资体系中，研究供需关系是核心，供需关系也决定了底层的商业逻辑。所以，张静看任何一个企业的时候，都会问自己：在需求端，下游用户为什么使用这个产品，它解决了什么问题，还有什么产品可以解决这样的问题，一点一点延伸自己的思考；在供给方面，公司的核心能力是什么。其他一切都会改变，但底层逻辑不会。了解了这些方面之后，你就会对行业和公司的基本面有一个大致的了解。

从景顺长城旗下中小型公司的业绩来看，今年的回报已经超过14%，增幅已经挽回了2022年2/3的亏损。张静刚上任，能力就可见一斑100 天。张静虽然更喜欢成长股，但他也考虑到了它们的性价比。根据去年Q4基金季报的仓位来看，接手后的仓位估值更接近同期水平。整体估值分位数达到50%，也低于同类基金。尽管市场对张静投资理念的快速转变提出质疑，比如行业配置漂移、投资风格成谜。不过，景顺长城的中小型公司继续专注于TMT、高端制造（军工电子、医疗器械等），偶尔也会涉足房地产连锁等其他领域。对于后市，张静认为，短期内以新创为代表的新基建数字经济投资值得关注。因此，后续整体投资风格漂移的可能性较低，业绩有望持续。

（3）刘元海：东吴新趋势价值线喜忧参半

刘元海于2004年入行，可以说是市场上最早开始专注投资科技领域的基金经理之一。由于其长期覆盖大科技行业，包括电子、计算机、传媒等TMT行业，旗下多只基金都打上了“科技”的烙印，并在业绩方面交出了令人满意的成绩。投资体系也经历了几个周期的考验和变化，即相对收益-绝对收益-相对收益同一个交易系统。

谈到选股研究，刘元海也是从上到下进行，分为三个步骤。首先，行业趋势一定要正确，最重要的是，只有符合时代发展趋势的行业，即行业兴盛，才能有企业兴盛；其次，行业空间要大，跑道要长，这样标的的市值增长天花板也高。 ，为公司成长和业绩超预期爆发期间带来的估值空间；最后，如果行业趋势见顶，公司业绩不如预期，投资组合就必须调整。但刘元海更看重管理层是否知行合一、是否具有战略眼光、是否具有较强的执行能力。他认为，这是决定一家企业是否“靠谱”的根本因素。

与其他经理人不同，刘元海并不回避利用技术指标来进行投资决策，形成了目前调整仓位的交易风格。拥有十多年的投资经验，刘元海特别关注60天的盈利指标。该指标反映了过去一段时间市场的整体盈利能力。一般来说，当指标值低于20%时，可以选择加仓，未来市场的胜率也较高。此外，结合投资决策的定量模型可以帮助克服人类的贪婪和恐惧。不过，刘元海并没有盲目依赖。他会根据对个股中短期业绩增长空间、合理估值、流动性、风险偏好等的综合判断来选择进行交易操作的机会，也会有选择地进行择时。当市场不存在系统性风险时，时机相对淡化。一旦有看好的投资机会，就敢于在行业层面进行重仓集中配置，仓位会迅速增加10个点左右。

刘元海也会果断进行止盈止损，提高投资胜率。如果一只股票上涨超过10%，他就会逐渐卖出，以实现部分收益；如果股票达不到预期，他也会提前抛售一些股票。

总体而言，刘元海基于成长股投资理念追求时代阿尔法，致力于发掘当前景气度最好的行业中的高成长、优质公司。他希望“只赚看得见的钱”，并不​​指望能够抓住市场上的所有机会。

任职三年多的刘元海，总回报率超过110%，年化回报率超过20%，远超前两位基金经理。即使整个板块处于震荡下跌的行情中，他依然能够逆势反弹，他对市场的判断也能够更加准确。

由于相信2023年A股市场的科技领域将有更大的投资机会，因此基金将在2022年第四季度加大对科技领域的布局，尤其是半导体。增持前十名中，不仅有兆易创新（闪存芯片）、维尔电子（半导体设计）、晶方科技（芯片封装测试）在芯片产业链上增持，还新增了闻泰科技（半导体研发） ）、北京君正（集成电路设计）、北方华创（电子元件研发与生产）、卓盛微（射频前端领导者）。因此，数字产业的投资纯度也比较高。

除了上述三只基金外，还有一只数字经济基金值得关注，即泰信基金总监吉州的泰信新选混合C（.OF）。虽然目前这只基金的回报仍为负值（近三年回报为-3.15%），但董继洲上任的时间正好是数字经济波动下滑之前（2020年11月底）。与中证数字经济近三年相比，该指数（.CSI）同期跌幅仅为泰信新选的1/10，最大回撤也仅为一半。从持股纯度来看，该基金80%以上的仓位位于电子行业，包括半导体、军工电子、IT服务、软件开发等。行业集中度非常高，一旦行业反转，灵活性很大。因此，董继洲重点投资具有科技属性的领域，尤其擅长投资研发驱动型企业。在选股方面，我们主要采用行业比较和自下而上选股的方式，选择性价比高、供应稳定、具有一定国际竞争力的公司。个股组合的赔率要求较高，但这也导致组合的收益在某些阶段可能并不突出。没有时机或短线的风格轮动，而是通过左侧投资控制风险，通过个股阿尔法获得投资组合超额收益。

以上是对四只基金从不同维度的简单分析，各有各的优缺点。数字经济必将成为未来的主线。行业空间巨大，足以容纳非常大的公司，想象空间也不小。目前仍处于相对早期阶段。如果你通过资金提前配置并长期持有，你未来的回报绝对不会差！

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本文由公众号“星途金融研究院”原创创作。作者是星途金融研究院研究员罗游。封面图片来自依图网。

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